9月25日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（股票简称：联合动力，股票代码：301656）正式登陆创业板。作为新能源汽车领域的电控、电机龙头，公司在享受行业高速增长红利的时候获得超额收益，业绩增长远超行业增速。
从本质上讲，投资是对未来的预判与下注。联合动力未来“钱景”如何？有三个维度值得观察：一是我国新能源汽车保有量占比仍然比较，2024年仅为8.90%，未来整个行业增长潜力很大；二是联合动力电源系统业务规模效应已经显现，2024年收入达到20亿元。三是联合动力国际市场实现高速增长，近三年境外收入年复合增长率接近450%。
联合动力是新能源汽车动力系统的行业龙头，位处产业链核心环节。主要产品包括新能源汽车的电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。技术方面，联合动力不仅主导或参与超过20项国家标准制定双融优配，还牵头或参与科技部“十四五”国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项技术开发等多个国家级项目。
销量增速远超行业平均增速
随着“三电”技术、自动驾驶技术等新能源汽车核心科技的不断成熟，加上消费者对电动化、网联化、智能化、共享化的需求日益增强，新能源汽车已经成为全球汽车产业转型发展主要驱动力，并实现快速增长。
权威数据显示，2021年至2024年，全球新能源汽车销量从670万台增长至1823.6万台，复合增长率大约为39.6%。其中，国内市场增速更高，2021年销售为352.1万辆，2024年达到1286.6万辆，复合增长率大约为53.3%。
招股书显示，联合动力同期主要产品销量实现高速增长，增速远高于行业平均增速。过去四年，电驱系统销量分别为55.94万台、89.85万台、168.51万台和371.16万台，复合增长率大概为87.8%。电源系统销量增速更高，2021年为2.5万台，2024年达到88.11万台双融优配，复合增长率为228%。
三大增长点勾勒未来蓝图
联合动力未来增长点将主要来自三个方面：新能源汽车行业发展潜力巨大，公司第二大产品规模化效应已经显现，公司的国际市场实现高速增长。
过去三年，虽然我国新能源汽车销售实现超过50%的复合增长率，但潜力依然非常大。根据中国汽车工业协会最新数据显示，2025年一季度汽车行业开局运行良好，新能源汽车产销量分别为318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。与此同时，权威部门数据显示，截至2024年底，我国新能源汽车保有量达3140万辆，占汽车总量的8.90%。
今年3月，中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高在2025中国电动汽车百人会论坛上预计，2030年新能源汽车保有量预计达到1.5亿辆左右，市场占有率约70%。
对照上述两组数据，我国新能源汽车未来5年仍然有巨大增长空间。作为国内电控、电机排名第一的第三方供应商，联合动力有望继续分享行业发展红利的同时获得超额收益。
联合动力第二增长点是，该公司电源系统产品过去2年实现“质和量”双突破：一是国内头部优质整车企业采购数量持续增长，应用于客户多款主流车型；二是成功实现海外客户突破，在海外客户的定点车型上实现批量应用。体现在业绩方面，2022年-2024年，联合动力电源系统业务板块收入的复合增长率达到147.76%，去年该业务板块收入已经达到20亿元。据NE时代数据显示，该细分领域保持高速增长，2019-2024年出货量规模复合增速超过59%。
国际化也是联合动力未来增长点之一。根据咨询公司艾睿铂（AlixPartners）发布《2024全球汽车市场展望》预计，到2030年，新能源汽车在全球市场的份额将达到45%。据介绍双融优配，联合动力近年来积极拓展国际市场，逐步实现从电源到总成产品出口，客户覆盖欧洲、北美、日本、印度、东南亚地区，近三年境外收入年复合增长率接近450%，并在欧洲、东南亚等多地进行生产布局。
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